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中美贸易战升级,对哪国CPI影响更大?
发布时间:20-03-17

Ж 文/苏宁金融研究院

当前,中美贸易摩擦正面临Я全面升级之势,这无疑是今年中国和全球经济最大的不确定因素,而普通老百姓未来的最直接感受可能是加征关税后,┓商品价格上涨所带来的通胀压力。那么,一旦贸易战全面升级,中美两国居民感受到的通胀压力到底有多δ大呢?本文将详细解析。

如贸易战升级,中国将有多大通胀?

我国商务部4月4日发布了针对美国贸易战的反制措施,─━将对๑·ิ.·ั๑大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等ы1∨06项、价值500亿美元的、原产于美国的进口商品加征关税25%。

从106项加征关税的商品清单看,对CPI影响最为直接的商品有大豆、牛肉、烟酒、塑料、化工制品、℃塑料橡胶等制∶品。其中,影响力最大的当属大豆——2017年,中国自美国进口大豆3285万吨,占中国进口总量≤的34.4▬%,占美国出口总量的62.1%(α参见下表)。在其他产品领域,要么是中国贸易依存度较低,国内自给率水平╥较高,要么∽进口对美国市场依赖程度较低∮,传导到消费终端价格的可能性不大。▼

从◢贸易依存度看,由于我Ⅱ国国内大豆需求高度依赖进口,进口量占消费量比重高达85%以上,对美国大豆加征关税将对我国大豆及下游产品价格产生极大影响,进而对CPI形成一定的压力。根据平安证券研究结果,У大豆价格上涨将通◥过豆制品、食用油和〓饲料三个渠道对C⊙PI形成压力。

首→先,在豆制品方面,ぁ我国城镇居民“干豆及豆制品”消费在△食品消费中的占比在1¨.2%左右,而ν食品烟酒类在CPЫ″I中的占比在31.98%Ⅶ,假设大豆涨价25%,豆制品将可能带动CPI上升0.】096个百分点。

其次,在食用油方面,大豆油占我国居民食用植物油消费大约为42%,而食用油在CPI中占比0.86╫%,一旦大〦豆价格上涨25%,通过食用油价格上涨带动CPI上升0.09个百分点。

最后,在饲料消耗方面,豆粕在精饲料原料成本中占比大约为2∩5%,而201┛7年农产品成本收益数据显示,生猪、肉牛、肉羊、肉鸡、蛋鸡、奶牛精饲料费用在生产成┖本中占比分别为44%、14%、13%、69%、⿻66%、44%,猪肉、牛肉、羊肉、鸡肉、蛋、奶在CPI中占比分↖别为2.49%、0.59%、0♡.64%、0.48%、0.60%、1.37%。综合计算后,一旦大豆涨价25%,将通过饲料价格上涨带动CPI上升大约0.16个百Ⅸ分点。

可见,全国大豆价格按照2┍5%涨幅,将拉动CPI上升大约0≈.35个百分点▅▆。

另外,值得关注的是,当前我国大豆库消比创近年来新低,2018年全年预计为4.21。同时◙,美国进|口大豆两大主要●替代国巴西(占我国大豆进口46%)和阿根廷(占我国大豆๑进口5%)的大豆产量已经达到极限(参见下图),加上今年南美地区严重干旱,大豆减产将成为大概率事件。因此,在这些内外背∝景下,对美国大豆加Щ征关税必然会对国内大豆价格走势形成明显冲击,进而对CPI形成压力。